부동산, 음원 저작권, 미술품 등 다양한 실물 자산과 금융 자산의 권리를 블록체인 기술을 활용해 쪼개 거래하는 토큰증권이 내년 2월 정식 법적 효력을 갖추고 제도권 금융시장에 본격 도입된다. 금융위원회와 민관 토큰증권 협의체는 4일 안정적인 인프라 구축과 투자자 보호 방안을 담은 ‘토큰증권 정책방향’을 확정하고 단계별 로드맵을 가동하기로 했다. 챗GPT 증권업계에서 토큰증권에 주목하는 것은 거래 편의성 때문이다. 블록체인 등 분산원장을 토대로 거래하는 만큼 발행사와 투자자가 중개업자를 끼지 않고 직접 거래할 수 있다. 24시간 거래가 가능하다는 것도 장。으로 꼽힌다. 증권업계에선 상장 주식부터 방탄소년단(BTS) 음원까지 토큰증권으로 발행하는 온체인 금융(블록체인 기술 기반 금융) 시대가 본격화하고 있다는 평가가 나온다. ◇‘온체인 금융’ 시동 정부는 금융시장 충격을 최소화하고 시스템 안정성을 확보하기 위해 3단계 로드맵을 추진한다. 법이 시행되는 내년 2월(1단계)에는 권리관계가 비교적 단순한 비금전신탁 수익증권과 투자계약증권 등 ‘공모 조각투자증권’의 토큰화가 우선 허용된다. 기존 정형증권은 시스템 구축 난이도를 고려해 기관투자가 전용 사모 머니마켓펀드(MMF)와 사모사채, 신탁 방식을 활용한 비상장주식 수익증권을 중심으로 시장 테스트를 먼저 한다. 강시 이후 1단계의 안정성과 시장 수요를 .검한 뒤 일반 투자자 대상 공모 주식·채권·펀드로 토큰화를 확대하는 2단계를 밟는다. 향후 디지털자산 기본법 및 스테이블코인 법제화가 완료되면 증권 매매와 대금 결제가 블록체인에서 실시간으로 동시에 이뤄지는 3단계 ‘온체인 결제’ 인프라까지 구축할 방침이다. 혁신 상품 등장과 투자자 보호의 균형을 맞추기 위한 ‘비금전신탁 수익증권 모범규준’도 즉시 시행된다. 그동안 단일 자산으로 한정돼 있던 규제를 완화해 동일한 종류와 권리를 지닌 자산 묶음(풀링)이나 이미 공급계약이 체결돼 권리 특정이 용이한 장래 매출채권을 기초자산으로 하는 조각투자 발행이 조건부로 허용된다. 일반 투자자의 과도한 손실을 막기 위해 1인당 청약 한도는 ‘3000만원 또는 발행금액의 5% 중 적은 금액’을 표준 예시로 제시했다. 토큰증권 유통을 담당할 장외거래소 체계도 윤곽을 드러냈다. 자본시장법상 증권은 발행 형태가 아니라 ‘권리 내용’에 따라 분류되므로, 토큰증권 전용 별도 금융업 인가를 신설하지 않고 기존 증권사나 인가받은 장외거래소가 예탁결제원의 전자등록 심사를 거쳐 토큰증권을 취급할 수 있도록 했다. 다만 장외시장의 투자자 보호를 위해 일반 투자자의 장외거래소 거래 한도는 거래소별 연간 순매수 기준 1억원으로 제한된다. ◇금융투자 산업 격변 예고 모바일 야마토게임 이번 제도화 조치는 일반 투자자의 투자 환경에 상당한 변화를 가져올 전망이다. 무엇보다 그동안 기관이나 거액 자산가의 전유물이던 고가 상업용 부동산, 인프라, 비상장 우량주, 음원·미술품 등 다양한 비유동 자산에 소액으로 손쉽게 분산 투자할 수 있는 길이 넓어진다. 또 매수 후 만기까지 자금이 묶이기 일쑤인 조각투자 상품의 현금화도 대폭 수월해질 것으로 기대된다. 규제 샌드박스 단계에서 제약이 많던 2차 유통이 인가받은 다자간 장외거래소를 통해 이뤄지기 때문이다. 금융투자업계에 미치는 파급력 역시 상당하다. 증권사는 전통적인 주식·채권 위탁매매(브로커리지) 수수료 중심의 수익 구조에서 벗어나 새로운 투자 자산 발굴, 지분화, 공모 주선으로 이어지는 새로운 수익원을 확보하게 된다. 이에 따라 토큰증권 시장을 선.하려는 대형 증권사 간 디지털 인프라 경쟁이 본격화할 것으로 보인다. 장기적으로는 증권의 소유권 이전뿐 아니라 지급·결제까지 모든 과정이 블록체인 네트워크에서 직접 이뤄지는 온체인 결제망 도입에 따라 백오피스 운영 비용과 정산 수수료가 획기적으로 절감되는 등 금융투자산업 전반의 디지털 효율성이 크게 개선될 것으로 예상된다. ▶토큰증권 블록체인 장부에 기재돼 발행·유통되는 증권을 뜻한다. 조각투자 상품을 비롯해 주식·채권 등 일반 증권도 토큰증권으로 발행할 수 있다. 한국에선 지난 2월 전자증권법 개정으로 공식 제도화됐다. 미술품 등 다양한