원·달러 환율이 하락(원화 강세)하는 가운데 삼성전자와 SK하이닉스가 시행하는 대규모 주주환원이 환율에 추가 하락 압력을 줄 수 있다는 분석이 나왔다. 두 회사가 자사주 매입과 배당에 필요한 자금을 마련하기 위해 보유한 외화를 환전하면, 외환시장에 달러 공급이 늘어날 수 있기 때문이다. 증권가에서는 연말까지 환율이 1350원 안팎 수준으로 더 내려갈 수 있다는 전망도 나온다. 22일 서울 외환시장에 따르면, 전날 달러 대비 원화 환율은 6.1원 내린 1386.5원에 주간거래를 마쳤다. 지난 19일 원·달러 환율이 1397원으로 내려와, 작년 9월 29일(1398.7원) 이후 11개월 만에 처음 1300원대에 진입한 이후 더 떨어진 것이다. 최근 환율 하락은 지난달 SK하이닉스의 미국주식예탁증서(ADR) 발행자금 유입과 수출기업의 달러 매도, 외국인 주식 순매도세 진정 등에 영향을 받은 것으로 풀이된다. 시장의 관심은 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 주주환원으로 옮겨가고 있다. 삼성전자는 전날 이사회를 열고 올해 약 90조~110조원 규모의 주주환원을 시행하기로 의결했다. 국내 기업의 연간 주주환원으로는 역대 최대 규모다. 기존 최대였던 2020년 20조3000억원과 비교하면 5배가 넘는다. 삼성전자는 우선 올해 3분기 정규 분기배당을 포함해 약 30조원의 현금배당을 실시할 계획이다. 구체적인 내용은 오는 10월 말 이사회에서 확정한다. 나머지는 올해 실적이 확정된 뒤 내년 1월 이사회에서 현금배당과 자사주 매입·소각 등을 포함해 방식과 규모를 결정한다 바다이야기 기계 . 2024~2026년 전체 주주환원 규모는 120조~140조원에 이를 전망이다. SK하이닉스도 지난 19일 40조원 규모의 자사주를 3개월 동안 장내에서 사들인 뒤 전량 소각하기로 했다. 2025~2027년 누적 잉여현금흐름(FCF)의 50% 이상을 주주환원에 활용한다는 방침이다. ◇ 역대급 주주환원 위해 보유 달러 환전할 듯 증권가에서는 두 회사가 대규모 현금배당과 신규 자사주 매입에 나설 경우 원화 조달을 위한 외화 환전이 늘어나면서 환율에도 영향을 줄 것으로 보고 있다. 최예찬 상상인증권 연구원은 “대규모 주주환원 자금을 원화로 조달해야 하는 기업 입장에서는 상당한 규모의 환전이 불가피하다는 계산이 환율에 반영되고 있다”며 “환율 하락 전망에 수출업체 달러 물량이 나오는 가운데 투기적인 달러 매도까지 가세하고 있다”고 말했다. 최 연구원은 “삼성전자와 SK하이닉스가 필요한 원화의 50~60%를 외화 환전으로 마련하고 이를 6~12개월에 걸쳐 나눠 집행하는 것을 기본 시나리오로 보고 있다”며 “이 경우 외국인의 역송금 수요를 감안하더라도 15조~45조원의 달러가 순공급돼 환율을 18~77원 정도 낮추는 효과가 나타날 수 있다”고 말했다. 앞서 SK하이닉스의 ADR 자금 유입은 최근 환율 하락에 상당한 영향을 준 것으로 추정된다. 슬롯머신게임 상상인증권은 265억달러(한화 약 40조원) 규모의 ADR 자금 환전 과정에서 원·달러 환율이 약 129원 낮아지는 효과가 나타난 것으로 분석했다. SK하이닉스에 이어 삼성전자도 최대 110조원 규모의 주주환원 정책을 확정하면서 환율에 추가 하락 압력이 가해질 수 있다는 전망이 나온다. 박상현 iM증권 연구원은 “삼성전자와 SK하이닉스의 배당 확대 등으로 인한 환전 수요 증가가 달러 공급 우위를 이어갈 요인”이라며 “원·달러 환율이 1350원까지 하락할 것으로 기대한다”고 말했다. 이정훈 대신증권 이코노미스트도 “반도체 기업들의 주주환원 정책이나 국내 투자를 위한 자금 집행 과정에서 추가적인 환전 수요가 나올 것”이라며 “달러 매도 우위 국면이 당분간 유지되면서 연내 1350원까지 더 하락 여지가 있다”고 했다. ◇ “환율 하락, 단기에 그칠 수도” 다만 주주환원 규모만큼 달러가 그대로 시장에 풀리는 것은 아니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 보유 원화나 국내에서 발생한 현금흐름을 활용할 수 있고, 외국인이 받은 배당금과 자사주 매도 대금을 달러로 바꿔 해외로 송금하면 기업의 달러 매도 효과가 상쇄될 수 있다. 최 연구원은 “단기적으로는 환율 하락 압력이 우세하지만, 이후 배당 역송금과 자사주 매도대금 환전이 늘면 일부 되돌림이 나타날 수 있다”고 했다. 한편 원화 강세는 외국인의 국내 증시 복귀에도 우호적인 환경을 만들 수 있다. 원화 가치가 높아지면 외국인이 국내 주식을 보유하면서 부담해야 하는 환차손 우려가 줄어들기 때문이다. 수입물가가 낮아지면서 물가와 금리 부담을 완화하는 효과도 기대된다. a> . 2024