스콧 베선트 미국 재무부 장관. [출처=연합] 미국 정부가 치솟는 장기 국채금리를 누르기 위해 국채 바이백 카드를 꺼냈지만 효과는 하루를 넘기지 못했다. 오히려 달러가 약세를 보이고 금과 비트코인이 동반 상승하면서 미국의 막대한 재정적자와 정책 불확실성에 대비한 이른바 '화폐가치 희석(debasement) 트레이드'가 다시 부각되고 있다. 21일(현지시간) 블룸버그에 따르면 미 재무부가 10∼30년 만기 국채의 바이백 규모를 최소 두 배 확대하겠다고 발표한 직후 장기물 금리는 하락했지만 이 같은 움직임은 오래가지 않았다. 시장의 반응은 다른 자산에서 더 뚜렷하게 나타났다. 달러화가 약세를 보인 반면 금 가격은 3개월 만의 최고 수준으로 올랐고 비트코인은 7만7000달러 안팎까지 상승했다. 시장에서는 미국 정부가 차입비용을 낮추려는 과정에서 달러 가치가 상대적으로 희생될 수 있다는 인식이 확산하고 있다. 찰리 맥엘리엇 노무라 전략가는 금 상승과 달러 하락, 비트코인 강세를 두고 미국 당국의 장기금리 안정 시도 과정에서 나타난 '압력 배출구(Pressure-Release Valve)'라고 평가했다. 레이 달리오 브리지워터어소시에이츠 창업자는 한층 강한 경고를 내놨다. 그는 미국이 잠재적인 부채 위기에 직면할 수 있다며 채권 비중을 줄이고 금과 일부 비트코인을 보유할 필요가 있다고 주장했다. 문제는 미국 장기금리를 밀어 올리는 근본 요인이 여전히 남아 있다는 .이다. 미 연방정부의 재정적자는 2조달러에 육박하고 국제유가 상승은 물가 압력을 키우고 있다. 골드몽 미국뿐 아니라 각국 정부도 국방과 에너지 안보, 복지 지출을 위해 대규모 자금 조달에 나서고 있다. 여기에 인공지능(AI) 투자 열풍까지 더해졌다. 빅테크 기업들은 데이터센터와 반도체, 전력 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 조달하고 있다. 바클레이스는 특히 AI 투자를 확대하는 하이퍼스케일러들의 회사채 발행 증가가 장기금리 상승 압력을 키우고 있다고 분석했다. 프리야 미스라 JP모건자산운용 포트폴리오 매니저는 "국방·에너지 안보·사회복지에 돈을 쓰는 정부부터 AI 생태계 전반의 자금 수요까지 글로벌 자본 확보 경쟁이 벌어지고 있다"고 진단했다. 스콧 베선트 미 재무장관도 AI 기업들의 공격적인 차입이 국채금리에 미치는 영향을 공개적으로 지적했다. 그는 AI 기업들이 높은 투자수익을 기대하고 있어 사실상 금리에 크게 구애받지 않은 채 자금을 조달하고 있다고 평가했다. 결국 재무부가 바이백을 통해 시장에 공급되는 장기채 물량과 만기를 조절할 수는 있어도 경제 성장과 물가, 재정적자, 민간 자금 수요까지 바꿀 수는 없다는 것이다. 네이선 투프트 매뉴라이프자산운용 수석 포트폴리오 매니저는 "재무부가 유동성과 투자심리에 영향을 줄 수는 있지만 성장과 인플레이션, 재정적자, 채권 공급이라는 펀더멘털을 지속적으로 압도할 수는 없다"고 말했다. 주식시장이 상대적으로 견조한 것도 눈에 띈다. 높은 금리는 주식의 할인율을 끌어올려 밸류에이션 부담을 키우지만 AI를 중심으로 기업 실적이 강하게 유지되면서 증시가 이를 버티고 있다는 분석이다. 바나나게임 다만 미 국채금리가 5% 안팎까지 오르면 주식시장에도 부담이 커질 수 있다. 마이클 하트넷 뱅크오브아메리카 전략가는 미국 30년물 국채금리 5%를 주요 분기.으로 제시했다. 금리를 이 수준 아래로 낮추지 못하면 달러와 고레버리지 자산, AI 하이퍼스케일러와 사모대출 시장에 압력이 커질 수 있다는 진단이다. 반면 금과 비트코인은 미국의 재정 건전성 우려가 커질수록 상대적으로 매력적인 대체 자산으로 부각되고 있다. 바클레이스는 장기금리를 억제하려는 정책의 '가장 큰 희생양'이 달러가 될 수 있다고 평가했다. 최근 비트코인과 금의 90일 상관관계도 코로나19 팬데믹 이후 가장 높은 수준으로 올라서며 비트코인이 금과 함께 화폐가치 하락에 대비하는 자산으로 인식되는 흐름이 강해지고 있다. 다만 최근 금과 비트코인의 급등세가 그대로 이어질지는 불확실하다는 신중론도 있다. 브렌트 도넬리 스펙트라마켓츠 대표는 재무부 발표 직후 비트코인 매수와 달러 매도를 택했지만, 전체 미 국채시장에 비해 바이백 규모가 크지 않다는 。을 들어 상승세가 진정될 가능성을 제기했다. 그는 "달러와 금, 비트코인의 급격한 움직임이 여기서 상당 부분 진정될 가능성이 크다"며 "베선트 장관의 조치는 기존 구조적 흐름을 강화하지만 이를 새로운 단계로 끌어올릴 즉각적인 촉매는 아직 없다"고 말했다. 다음 주에는 이 같은 힘겨루기가 다시 시험대에 오른다. 엔비디아 실적을 통해 AI 기업의 이익 증가세가 고금리 부담을 계속 상쇄할 수 있을지가 확인되고, 잭슨홀 회의에서는 연방준비제도(Fed)가 미국 정부가 원하는 금융여건 완화에 어느 정도 호응할지 시장의 관심이 쏠릴 전망이다. px; top:-9